永安期货

2015年3月，麦当劳原总裁和首席执行官唐·汤普森正式退休，首席品牌官史蒂夫·伊斯特布鲁克接替汤普森成为麦当劳新任总裁和首席执行官，业界普遍以为汤普森是麦当劳业绩下滑的“替罪羊”。

停止2014年底，麦当劳全球营业已经延续五个季度下滑，各区域的单店可比销售增进率近三年内一直处于下滑态势。

为了振兴麦当劳的全球营业，伊斯特布鲁克上任后选择力推特许谋划模式。特许加盟模式曾被视为麦当劳乐成的要害，即通过特许模式撇开职员、采购、租赁等各项成本，实现轻资产化，以大幅提高资源收益率。

麦当劳中国首席执行官张家茵曾提到：“面临相差悬殊的特许谋划和自营数目，伊斯特布鲁克问了一个问题，既然80%的特许谋划是乐成履历，那么保留20%的自营餐厅意义何在？”

为此，麦当劳决议大手笔出售直营店，而彼时中国自营餐厅的比例高达70%。2016年，麦当劳公然宣布在中海内地、中国香港和韩国市场引入战略投资者。

重重筛选后，中信股份、中信资源和凯雷团体在2017年1月宣布通告，宣布对麦当劳中国举行收购，三方划分持股划分持股52%、28%和20%。自此，中信认真运营和治理中海内地的2500家麦当劳餐厅，以及香港的240家麦当劳餐厅。

根据民间的说法，往后“美国麦当劳”酿成了“中国金拱门”。

‍‍‍‍‍中信入主之初，麦当劳中国就制订了一个五年目的，到2022年实现餐厅数目到达4500家的规模。停止2022年底，麦当劳中国已有4905家门店，超额完成目的。

麦当劳全球首席执行官克里斯·坎普钦斯基对此给出了超高的评价：

我们与中信和凯雷的战略互助异常乐成，麦当劳品牌在中国快速生长，中国日益增进的消费需求给我们带来伟大时机，中国是麦当劳全球增进最快的市场，其耐久生长的潜力将让我们不停受益。

然则到了今年11月20日，麦当劳全球宣布收购凯雷在麦当劳中国的少数股权。生意完成后，麦当劳全球对于麦当劳中国的持股比例将由20%增添到48%，而中信将继续以52%的股份保持控股职位。

据Bloomberg报道，凯雷此次生意作价18亿美元，相当于该笔营业估值达64亿美元，加上债务杠杆，凯雷这宗投资的资源回报率据估量高达六倍。

去而复返、低卖高买。这不仅是麦当劳在中国餐饮市场上的纠结，也是经由几年之后，终于站在一个全球化企业的视角，对中国营业——也就是人们口中的“金拱门”，有了更深刻的熟悉和明白。

01 错失

与错失时机随之而来的即是风险。

麦当劳全球局限内开疆拓土的黄金武器“特许加盟”，在中国曾遭遇过严重的水土不平。

1990年10月，中海内地*家麦当劳餐厅在深圳解放路光华楼开张，*批员工就招聘了400多人，厥后由于主顾太多着实忙不外来，麦当劳又从中国香港暂且调来500多名员工协助。

麦当劳在中国以直营的方式运营了十几年，时任麦当劳中国北方区总司理的赖林胜曾示意，麦当劳的谋划成本很高，若是以特许的方式举行扩大，投资者很可能赚不到钱。再者，特许谋划的生长还需要执法方面的更多支持。

2003年，麦当劳在天津选定一家餐厅举行了为期一年的特许谋划试点，但短暂实验后便立刻终止，缘故原由是2002年麦当劳履历了上市以来的首次季度亏损，在事后的反省中，此次亏损被归因于“已往十多年间毫无控制的快速扩张”。

因此，直至2010年才在中国市场正式启动特许谋划，此时肯德基的门店数目（2900家）已遥遥*麦当劳（1100家）。

麦当劳对加盟商的筛选条件可谓苛刻，除了高达三四百万的整体投入外，加盟者还要破费9～10个月的时间投入完成特许谋划前的训练和评估。也就是说，从递交申请到接受培训、评估，直到正式谋划一家麦当劳餐厅，加盟者至少需要近1年时间。

这不仅是由于麦当劳郑重的扩张战略，也是源于全球化治理团队对中国市场时机的误判，事实之前麦当劳中国在总营收的占比一直偏小。

与错失时机随之而来的即是风险。

许多人都听过“人人都以为麦当劳是卖汉堡的，实在我们是做房地产的。”麦当劳灵魂人物雷·克洛克的这句话展现了麦当劳在全球局限内的谋划之道，通过耐久承租或购进土地和衡宇，然后将店面出租给各加盟店，获取其中的租金差额。

不外由于海内对外资购置地产的相关限制，麦当劳在中国的矜持物业比例不跨越10%，远低于西欧市场的60%。随着海内商业地产租金的飙涨，一旦麦当劳10年、20年期的租赁条约到期，未来可能会晤临高企的成本。

而福喜食安事宜则给了麦当劳致命一击，事宜发生后，麦当劳与福喜彻底分手，往后一段时间麦当劳许多门店甚至没有汉堡卖，2014年三季度麦当劳亚太区域营运收入也同比下降55%。

02 巨变

麦当劳是中信彼时*的选择。

内忧之外，中国消费行业在2016年前后也正发生着猛烈的转变，其中一个里程碑式的事宜就是：三四线及以下都会消费者所占有的下沉市场人群在娱乐、视频等文娱产业2016年的消费增速首次跨越都会市场增速。号称五环外的人看不懂的拼多多也确立于这一时期。

新兴增进的下沉市场对麦当劳而言则是心有余而力不足，不得不选择借助外力。就像中信资源董事长兼CEO张懿宸所直言的：“中国生长到今天，许多外资企业在中国的营业需要进一步生长，要有外力协助。”

京东着急，许冉「冲锋」

而麦当劳也是中信彼时*的选择。

一方面，消费领域是中信此时战略结构的重点。中信股份在2016年半年报中明确示意，要“掌握消费经济带来的时机”，并提及中信旗下的大昌行收购利丰的消费品和医疗保健产物营业。

中信多位营业认真人也曾分享道，中国作为天下第二大经济体，正在向着消费驱动的经济转型，消费领域具有伟大的增进潜力，而且消费具有逆周期的特点，能提供连续稳固的现金流，对于综合企业团体抵御周期颠簸具有主要意义。

另一方面，麦当劳中国仍是一片价值洼地。听说，当张懿宸向中信掌门人常振明汇报互助意向时，他们之间发生了过这样一次对话：

常振明：你估量花若干钱？

张懿宸：开端估量20亿美金左右。

常振明：麦当劳全球市值是若干？

张懿宸：1000亿美金。

常振明：中国只占全球的2%-3%，太低了，那值得投！行，你去谈吧。

中信入主后，麦当劳在中海内地市场的扩张创下了“有史以来的最快速率”。举个例子， 2017年之前的十年，麦当劳在中国平均每年约莫开店200家；而在2017年之后，麦当劳中国平均每年开了500家店，速率增进了一倍还多。

互助方的加入也辅助麦当劳拓宽了中国资源，如麦当劳中国在2017年前后相继与恒大、碧桂园、中海地产和融创等地产商签署了战略互助协议，实现“优先选址，加速开店”。

一系列的运作之后，麦当劳得以充实攫取了来自下沉市场的盈利。据张家茵透露，现在麦当劳中国总门店数有50%位于三四线都会，新店在崎岖线都会的占比各为一半。

03 复返

增进解决一切问题。

在今年一季度财政相同集会上，坎普钦斯基透露，麦当劳2023年将在全球开设1900家新餐厅，其中跨越900家将开在中国。

中国正成为麦当劳越来越不容忽视的市场。坎普钦斯基在去年底便提出，要“重新增强投资于中国市场”，试图“在轻资产与重资产之间重新取得平衡”。此次从凯雷手里购回股份，也正基于这样的判断。

凯雷亚太区主席杨向东固然对一笔超级乐成的投资乐见其成：

谢谢中信资源和麦当劳全球与我们的慎密互助。我们配合推动了麦当劳中国营业的高速生长。麦当劳中国的营业连续显示优异，祝愿麦当劳中国在未来的生长阶段取得更多乐成。

作为财政投资机构，六年时间六倍利润，落袋为安正当其时。尤其是在面临高利率、全球经济增进放缓和全球地缘政治主要事态下，凯雷自己的利润还在大幅下滑。

中信资源董事长兼首席执行官、麦当劳中国董事会主席张懿宸则更多在表达对于连续谋划麦当劳中国的信心：“麦当劳中国正向2028年突破1万家餐厅的目的迈进，我们充满信心，并将继续全力以赴。”

三方皆大欢喜的背后，是对增进解决一切问题的笃定——麦当劳在中国市场的欣欣向荣，足够解决所有矛盾。确切地说，是谁人加倍中国的“金拱门”，在中国市场的欣欣向荣。

但当下中国消费市场远比2016年加倍庞大，麦当劳的老对手肯德基现在正身陷逆境，百胜中国的财报显示，其餐厅利润率显著下降、销售额也增进乏力。

除了麦当劳吃到了下沉市场的蛋糕外，华莱士、塔斯汀们也充实享受了市场盈利，而且这批从县城起身的中国本土快餐品牌正不停入侵麦当劳们的领地，甚至最先反扑一二线都会。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍那些比麦当劳廉价一半的产物，不止小镇青年说真香，越来越多的一二线白领也在拥抱。2019年塔斯汀在福建开出首家门店，短短几年间，其门店数目已突破6000家。

既然已经深入中国要地，那么，就必须面临那些来专精于中国“大江大河”的偕行。在下一个六年里，麦当劳所要面临的对手已经逐渐明晰。

04 写在最后

鲜为人知的是，操盘麦当劳中国并购的张懿宸和杨向东，两人自高中起就是密友。1982年，杨向东初到美国的*餐，吃的就是麦当劳，而“做东”的人正是张懿宸。

或许正是这样的履历，让他们对麦当劳这个品牌有着别样的情绪。而他们也用现实的投资、操盘、谋划，让这家纯正的美国快餐店在中国蓬勃壮大，甚至于蜕变为中国的“金拱门”。

我们根据这个逻辑反过来思索，倘使更多的消费者吃的*顿汉堡是华莱士或者塔斯汀，那麦当劳在他们心中的形象和职位将是怎样的？

这将是一个异常值得深思的问题。