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九号公司自力追梦的阵痛还在延续。

一方面，从最最先的平衡车、滑板车，后进军两轮电动领域，再到发力配送机械人，九号公司一直围绕着“智能 轮子”向外界证实自己的高精尖标签。

另一方面，去小米化、向高端挺近、主打真智能，也让外界看到九号公司在提升估值和营收方面，有着自己的一套生长逻辑。重大的野心未能掩饰冰凉的财政数据。九号公司自上市以来市值延续滑坡，最新股价已靠近*时期的四分之一。

小米、红杉、顺为等大股东减持套现，也不禁让人嫌疑：谁人曾经闪灼着资源光环的小米生态链中的明星，真的离不开小米吗？不忘初心的智能化能让九号蒙受雅迪这样两轮头部的重压吗？机械人营业又几时才气真正扛鼎？

01 明星光环不复

10月30日，九号公司披露了最新财报，前三季度营业收入和归母净利润双双泛起下滑。今年前三季度，九号公司实现营业收入75.26亿元，同比下降1.39%；实现归属于上市公司股东的净利润3.79亿元，同比下降3.75%，降幅大于同期收入。

盈利能力的削弱，是由于成本上升、毛利率下滑以及营销和运营等投入增添所致。财报中还可以发现，只管九号的自主品牌分销同比增进48.59%达27.92亿元，但To B产物销售收入和小米定制产物分销收入泛起大幅下滑，拖累了九号的业绩增进。

对此「科技新知」向九号公司求证，获得回复示意，自主品牌渠道和小米分销渠道是一个此消彼长的状态，二者共享运营。一方面九号自身在渠道方面逐渐增强，另一方面与小米相助利润率并不高。九号公司上市之前背靠小米生态，主要为后者代工滑板车等产物，这也让小米成为九号的头号客户。数据显示，2019年小米团体给九号公司提供了52.33%的收入。

到2022年终，这一数据下滑至12.64%，而到了2023年上半年，小米团体向九号公司采购的滑板车总额仅为2.95亿元，在当期公司总收入中的占比为6.73%。今年第三季度，九号公司实现单季营业收入31.46亿元，同比增进11.89%，实现单季归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增进13.31%。

九号的营业收入按销售渠道划分可以大致分为三类。*类是自主品牌分销，占到第三季度营收的88.7%。停止9月30日，九号的电动两轮车中国区专卖门店超4,200家，第三季度电动两轮车收入16.52亿元，海内销量61万台；自主品牌零售滑板车收入6.98亿元，销量37.29万台；全地形车收入1.92亿元，销量4684台；割草机械人收入0.20亿元，销量2105台；其他产物及配件收入2.3亿元。第二类是To B产物直营收入3.15亿元，同比下降50.55%，占到第三季度营收的10%。第三类是其他渠道（小米分销）0.40亿元，同比下降86.49%，占第三季度的1.3%。小米分销收入正在下滑，2023年半年报显示，上半年小米定制产物分销收入3.62亿元，同比下降50.52%。

对于业绩“失速”，九号公司董事会秘书徐鹏、证券事务代表王蕾在与投资者的交流流动中示意，第三季度毛利率下滑主要为产物结构转变导致，第三季度电动两轮车销量增添、占比提升，而毛利尚有较大的提升空间。电动滑板车、全地形车等产物毛利则对照稳固。

换句话说，九号现在能做的就是保住两轮车和滑板车的基本面，同时依赖新营业如机械人，实现逆风翻盘。在大股东方面，九号从去年最先就多次遭到红杉资源、小米、顺为资源的坚持。

停止到2023年9月30日，红杉资源持股6.25%，小米持股6.02%，顺为持股4.99%。已往的半年里，红杉持股下降3.27%，顺为持股下降0.19%。

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02 自力长大的价值

小米首创人雷军曾不止一次为九号站台。在九号上岸科创板之时，雷军曾发微博祝贺，同时在视频中称：“九号公司是小米生态链中最有激情的公司，也是小米生态链投资额*的一个项目，到达数万万美元。”

然而，IPO申请时上交所在问询函中要求九号进一步注释与小米团体存在大额关联生意，销售渠道、收入结算等依赖性的问题。于是在2020年的招股书里，九号从产物采购、生产销售等方面单独注释，并示意公司在资产、职员、财政、机构、营业等方面均保持自力，不属于小米团体界说的典型生态链企业。事实上，在九号生长初期，小米给予了强有力的扶持。

2015年4月，小米辅助九号上演了一场“蛇吞象”的跨国收购，将全球电动平衡车开创者Segway以100%全资收入囊中，获得了其旗下3大产物系列以及近10款产物所有权和行业400多项焦点专利，一举奠基了九号的电动平衡车龙头职位。

到了2016年底，九号与小米配合推出*款电动滑板车，且以成本价卖给小米，由小米卖力渠道销售，所发生的的利润由双方五五分账。这种利润分成的模式在前期辅助九号抢占了一定的市场，但由于体量的逐渐重大，以及上市后要交出悦目的利润表，九号最先有意识地逐渐与小米切割。究竟小米*性价比的计谋，让九号难以提升自身利润率。同时，九号自主品牌分销、 ODM 产物直营等渠道逐渐生长发力，腰杆也能硬得起来。

此外，九号一直都有一个机械人梦。“我们原本希望用九号机械人这个名字上岸科创板。递交IPO申请时，相关营业收入占比不高，这个念头就此作罢。”九号董事长高禄峰示意，九号公司的英文名是Segway-Ninebot，其中的“bot”就是机械人的意思。从小米的羽翼下走出，最真实的市场反映就是业绩最先失速。浙商证券以为，小米渠道收入增进下滑，短期对九号公司收入有一定压力，但耐久市场规模大，给公司自主品牌渠道生长留下较大空间。

也有多家券商以为，九号公司与小米逐渐解绑，有利于提升毛利率水平。

03 守候梦想照进现实

机械人的执念未曾消退，九号近期又抱紧了英伟达的大腿。5月29日的中国台北国际电脑展上，英伟达CEO黄仁勋演讲中公布的自主移念头械人平台Isaac AMR的移动底盘，就来自于九号公司。凭证官方公布的内容显示，九号与英伟达配合相助开发自主机械人平台Nova Carter ARM也已上线。其中英伟达卖力芯片、算法、传感器，而九号则卖力底盘以及机械人的软硬件集成。

现在，Isaac AMR主要应用于仓储、分拣中央以及运输途中等场景，该领域的市场规模已跨越10万亿美元。现实上，早在2012年，亚马逊客栈网络就引入了AGV产物，掀起行业的自动化热潮。现在九号携手英伟达，做的也是行业风口下追鹞子的人。

九号方面曾果然示意，机械人的要害手艺就是底盘，九号乐于将底盘手艺赋能给其他机械人品牌，成为“Sagway inside”或者“九号 inside”。「科技新知」从果然渠道领会到，九号机械人系列产物之一的移动平台RMP Lite 220，主要面向企业和第三方开发者，提供了一套通用且集成的机械人底盘方案，而且还能够为其提供二次开发或定制化服务。

现在九号旗下已经具有多个形态的机械人移动平台RMP产物，例如Lite 220、Pro 401、Plus 401、Smart 260。其中，Lite 220的售价在2000美元左右，能够知足室内外配送、仓储物流AGV、巡检、清扫等差异场景的自主移念头械人底盘需求。理想与现实之间，往往横亘着鸿沟。

九号现在的机械人营业潜力可观，短期却难以在下滑的收入中发光发烧。财报中九号把飞碟送物机械人、饱饱送餐机械人、割草机械人等相关产物归类于智能服务机械人这一大类。2022年，该营业的收入仅有1.2亿元，占总营收的比例仅有1.2%。不外，今年增速迅猛，增进了有466.7%。在送货机械人方面，九号通过内陆录单的方式，实现点对点配送。而在割草机械人方面，九号的产物也主要面向外洋，现在尚有大量的需求有待挖掘。

另外，有关最新财报中机械人营业的显示，九号方面告诉「科技新知」，由于割草机械人品类受季节性影响，一样平常3月到9月为门店销售时间，而九号的现实出货时间在11月最先到来年的6、7月，第三季度通常不是大规模出货时间，第四序度将会有所增进。梦想与现实，两手都要抓，两手也都要硬。一直想要靠机械人翻身的九号，想要抵达足够远的远方，源源不停的干粮也必不能少。