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威马汽车又遇到了大贫苦。

3月29日，威马汽车的子公司被冻结股权40.4亿元。相当于威马近三分之一的“身家性命”。

▲泉源：天眼查

上市失败、欠薪巨亏、销量暴跌、经销商拉横幅维权……这家曾经的新势力之星堕入至暗时刻。

只能像它的首创人沈晖所说的那样——

“像牲畜一样活下去。”

01、命悬一线

2018年，沈晖意气风发。彼时，硅谷一家“投了全天下险些所有头部互联网的大基金”到北京和他商讨投资。

“你以为你跟互联网造车有什么区别？”投资人的问题很直接。

“有什么区别啊，我比他强啊。”沈晖回覆更直接。

在沈晖看来，没有任何整车履历的人造车，“坑多大还没有搞清晰”。汽车是这个天下上最庞大的智能硬件，不光是写写代码，做产物迭代就能解决的。

造车确实不是写代码，但那些他瞧不上的人，现在都纷纷跨越了威马。

2023春节事后，本是企业复工复产的黄金期。可威马汽车的生产重镇——温州基地却一直没有复工。

威马温州和黄冈两座工厂总产能约25万辆，有媒体走访发现，温州工厂门可罗雀，全线停摆。

有的工人已经5个多月没有领到足额的人为，社保和公积金也早就断缴。去年11月尾，沈晖公布内部信，称全员人为将打五到七折，作废年终奖。

“N 1什么的，对于威马汽车这样一个把刀砍向员工的企业，已经不抱有期望了。”员工没有盼头，险些没有人愿意回来上班。

有报道称，温州工厂向导释放了4月15日复工复产的新闻，但不能保证。

不仅是员工，已经支出伟大款项成本的供应商和经销商加倍心寒。

最显著的显示就是销量崩塌，2019年至2021年，威马汽车年销量划分为12799辆、21937辆和44152辆。出现稳步上升态势。

可到了2022年，威马在上行的行业事态中，逆势下跌，整年销量29327辆，同比下降33.6%。被哪吒和埃安拉开了十几万，甚至二十多万辆的差距。

更危险的是，其背后的销售渠道全体瘫痪。1月17日，有新闻称，威马汽车北京五方桥用户中央现已人去楼空，其余线下门店险些已所有关闭。

这样的靠山下，威马在今年前两月的销售数据只有457辆（新车交强险购置数），同比爆降92.4%。

▲2023年前两月汽车销售排名

泉源：乘联会

要知道，销量是维持企业生计的“生命线”，也是估值和信用融资的标尺。眼下，威马销量险些见底，创收无望，无异于竭泽而渔。

曾经的亲密战友，供应商、经销商，甚至员工，现在和威马已是势如水火。

1月份，港股上市公司APOLLO出行设计以20.23亿美元（约合人民币140亿元）收购威马控股子公司WM Motor Global Investment Limited所有已刊行股本，约占威马总股本的80.93%。威马此次生意的估值为25.1亿美元（约合人民币170亿元）。

170亿，和威马岑岭时的410亿估值相比，已经腰斩一半还多。

但这次收购，让威马赢得了喘息的时机。就像沈晖借用《芙蓉镇》中的这句台词——“活下去，像牲畜一样活下去。”

他心中充满了不甘、凄切和无奈，履历上市失败、欠薪巨亏、销量暴跌、经销商拉横幅维权、40亿股权遭冻结后，威马命悬一线，因此“曲线上市”是他必须要捉住的最后稻草。

02、也曾高光

2015年的春天，沈晖剪短了头发，宣布辞去沃尔沃全球高级副总裁兼中国区董事长的职位。

此时的他已经45岁，却毅然突入新能源汽车这个前途未卜的赛道。

在此之前，他还担任过零部件供应商博格华纳（中国）董事长、菲亚特中国区CEO。在祥瑞时代，主导了对沃尔沃的并购。

相比李斌、李想、何小鹏，沈晖拥有厚实的汽车行业履历，是不折不扣的“汽车老兵”。这也是投资人和外界高度看好威马的主要缘故原由。

彼时的他，信心满满，意得志满，亲自为企业取名“威马”，来自德语Weltmeister，意思是“天下冠军”。

转头来看，威马也曾有过激情燃烧的辉煌岁月，也曾品尝过“冠军”的滋味，只是太过短暂。

威马是新势力中*个敢自建工厂的车企，最早获得整车生产资质；*量产车型EX5上市，便荣膺“2019年最脱销车型”。

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在EX5的加持下，2019年，威马整年交付新车1.68万辆，位居新势力交付榜亚军宝座，仅次于蔚来的2.06万辆。

于是，资源瞬间涌向了他。

2020年9月22日，是沈晖人生中的高光时刻。

当天，威马宣布完成D轮100亿的巨额融资，缔造了中国汽车有史以来*单笔融资额。至此，威马投资人阵容可谓豪华，“国家队”基金、地方国资、天下级VC、互联网巨头等等络绎不停。

沈晖背后还站着马化腾、李彦宏、“亚洲首富”李嘉诚以及“澳门赌王”何鸿燊。资源垂涎，市场瞩目，经由12轮融资后，公司累计融资350亿元，估值一度高达470亿。

光环加持下，威马俨然一个跨时代的明星独角兽。

昔时的沈晖显然有些飘，他隔空向王兴发出“赌约”，由于后者以为未来新势力TOP3中没有威马的位置。

“若是威马汽车能挺进造车新势力TOP3，我希望王兴能（充当外卖小哥）亲自给我送一份外卖上门；相反，王兴可以在所有品牌中随便挑一辆车，不管多贵我买一辆送给他，纷歧定非得是一辆威马汽车。”

但三年后，别说TOP3，TOP20里也没有威马的驻足之地。

在特斯拉、比亚迪双雄争霸，一众新势力磨刀霍霍，小米、苹果汽车即将登台之际，沈晖的梦想渐行渐远。

威马神话的破灭就是造车运动中的一面照妖镜，“不差钱”的威马尚无法制止沦为“危”马。

无论行业何等火爆，资源何等汹涌，商业社会的基本逻辑不会改变。

2023年，镌汰赛加剧，惨烈的竞争中，马太效应愈演愈烈，更多的中小玩家生计加倍艰难。

若是“借壳上市”最终实现，那么沈晖尚有绝地还击的时机，只是留给他的时间不多了。

03、何以至此？

“若是选择代工生产，我会天天睡不着觉。”

自创业伊始，沈晖就决议剑走偏锋，他给威马制订了一条与众差其余路，即一定要自建工厂，而非代工。他以为，真正想给威马代工的工厂自己看不上。而“若是选择代工生产，可能会出小偏差，我不放心。”

今后，威马在瓯江入海口，吹沙填海，投资67亿元，并用40个月的极限速率，在2018年完成了威马汽车EX5*台量产车试装下线。

“威马速率”刺激了沈晖的神经，他喊出“年销10万”的雄伟目的，并称这仅仅是一个及格线。

传统汽车行业身世的沈晖，对建厂造车有极深的执念。

厥后，沈晖大手一挥，黄冈工厂总投资更是高达202亿元。不仅云云，他还要自研电池，在绵阳确立了一个电池工厂。

“自建工厂”犹如一把利刃，插入威马现金流的心脏。一方面，重资产模式导致过分投资，威马温州和黄冈两大生产基地，合计年产能25万辆，但以2022年交付不到3万辆来估算，威马的产能行使率仅12%。

另一方面，威马的投资节奏严重脱节，沈晖对自己产物的销售过分自信。“站在现在反思，我们对两个工厂的投入有点太多了，前期险些有一半的资金都耗到整车厂去了。”

与此同时，威马选择经销商模式，大量铺设经销网络，并辅以返利和津贴政策，侵蚀公司利润。

从2019年到2021年，威马奖励给经销商的金额就高达3.45亿元、7.75亿元和16.21亿元之多，占营业收入的19.75%、28.95%、34.18%。

重资产模式，让威马流血不止；而造血的速率基本赶不上出血的脚步，亏损的口子越撕越大。

威马“起了个大早，却赶了个晚集”，另一大缘故原由就是沈晖心心念念的资源之旅。迟迟未能上市，犹如一把枷锁，压在威马的肩头。

确立8年多来，威马有近一半的时间都在为上市起劲。2019年底至今，威马汽车先后在科创板、港股上市未果；直至今年头，才团结Apollo智慧出行，试图通过RTO的方式，借壳打击IPO。而其他新势力企业，许多已经借助上市乐成超车。

“待上市企业是最惨的，就是说戴上了个‘脚镣’，然则又没有饭吃饱。”沈晖十分无奈。

最后，在战略选择上，沈晖重生产轻研发，导致产物没有差异化竞争力，标签不显著。

自创业起，沈晖就立志做“新能源汽车的普及者，将威马打造成新能源领域的民众、丰田。但仔细看，这些品牌的车都对照民众化，相对对照平庸。以是威马没形成种子用户，这是需要我们反思的。”

从财政数据中也可以看出，威马在生产基地等牢固资产上的破费过多，导致研发吃紧。2019-2021年，“蔚小理”三家的研发总支出划分超115亿元、79亿元、55亿元；而威马合计不足30亿元。

研发不足，威马最终栽了跟头，甚至还被老东家祥瑞告上了法庭。

2022年9月，上海市高级人民法院下发一审讯决书，认定威马EX5车型上的5个零部件信息均属于祥瑞，威马需赔偿祥瑞700万元，并所有住手使用。缺少零配件替换，无疑对威马新车生产造成一定影响。

今年2月27日，祥瑞控股团体高级副总裁杨学良还转发了威马员工自述被“停薪留职”的微博，示意：“我这里还缺人，可以思量一下”。

被老东家冷笑，沈晖的凄凉可想而知。

但现在就给威马下定论还为时过早，就像昔时马斯克被疯狂冷笑，尔后奋起还击一样平常，沈晖尚有时机。

凭证与APOLLO出行的相助方案，威马很有可能在今年第二季度完成港股挂牌。获得资金输血，威马将乐成“续命”。

只是，沈晖不能再走过往的老路。“一方面复工复产，另一方面，要对原本的谋划模式和营业模式以及供应链研发的流程，都要转变，否则照样老套路，再给200亿无非就是再烧个五年，若是五年后照样这个模式，我都以为对不起自己的创业。”沈晖反思称。

时至当下，新能源车领域赛道依旧如日中天，行业空间尚有伟大潜力，小米、苹果还未量产，鹿死谁手还未可知。

正像沈晖所说的，新能源汽车的竞争就像一场长跑竞赛，“在这个行业我们也是刚最先，100米都没跑完，暂时落伍而已。输赢未定，只要尚有一口吻，照样可以继续应战的。”

面临最后一战，沈晖和威马都必须向死而生。