永安期货

上一个财报季，是美团的低谷。

垄断阴影、巨额罚金，叠加疫情的影响，让美团股价从高点时的300一起狂泻至100元。现在，随着利空逐渐出清，美团是否走出漆黑山谷？

在克日提交的财报看，王兴能松一口吻了吗？

2022年Q4，美团营收同比增进21.4%至601.3亿元，远高于预期的579.2亿元。同样超预期的，尚有美团焦点内陆商业，Q4营收435亿元，同比增进17.4%，优于市场预期为414亿元。更值得一提的是，美团新营业营收同比增进33.4%至167亿元，逾越预期的163亿元。

不外，看似超预期背后，市场却出现了截然差其余看法，一些人以为，美团虽然股价在已往一年不停下探，然则基本面平稳，降本增效成效显著。

但另外也有一部门人以为，美团没有延续盈利的能力，且亏损收窄主要取决于“勒紧裤腰带”，叫停了一些亏损的项目。然则在营业盈利能力方面较弱。

回首已往一年，王兴都在忙于什么？翻看了美团的财报，我们对其提出了三点疑问。

01 市场疑问：新营业何时走向盈利平衡点？

凭证公司3月24日通告，美团有几个要害数字：

2022年美团实现营业收入2200亿元（人民币，下同），同比增进22.8%；

净亏损额同比缩窄71.6%至66.9亿元，相比2021年净亏235.4亿元，亏损幅度收窄71.6%；

经调整净利润28亿元，扭亏为盈。

喜的是，基本盘稳住了，在履历了2021年反垄断风浪，和疫情的影响之下，美团算是熬出了头，亏损大幅度收窄。

详细看盈利部门的底色：美团的主要收入来自于焦点内陆商业分部。美团焦点内陆商业分部的谋划收入同比增进17.6%至1608亿元，谋划利润由2021年的188亿元增进56.8%至2022年的295亿元。

虽然疫情对旅游行业有所影响，美团到店、旅店及旅游营业的生意金额削减，但也因此，更多消费者选择外卖服务，一定水平上使得美团外卖配送营业有所增进。美团与外卖营业相关的即时配送订单量仍然增进了14%到达177亿元。

有意思的是，用户年均生意笔数达40.8笔，同比增进14%，活跃商家数目达930万。这说明商家在疫情之下，也愿意做线上的生意。美团的活跃商家数目为930万，同比增进5.1%。这导致美团佣金收入有所增添。

美团 2022 年整年的 GMV 为 2199.55 亿元，较 2021 年的 1791.28 亿元，增进了 22.79%。实现了自 2020 年，也是疫情以来延续三年的增进。

这是基于焦点营业的基本面。

忧的是，美团新营业虽然亏损收窄，但尚未体现出足够韧劲。

现在美团的营业，由被称为“现金奶牛”营业的餐饮外卖、到店酒旅、闪购、交通以及票务等组成，这些营业也在去年被划入焦点内陆商业营业中；美团买菜、美团优选、网约车、充电宝等营业，则被划入新营业中。

而亏损主要体现在新营业上。2022年Q2至Q4 财季，美团新营业的谋划亏损划分为 67.9 亿元、67.7 亿元以及 63.6 亿元。连系整年来看，其在新营业上的亏损，从 2021 年的 359.19 亿元，缩短至 283.79 亿元，亏损降低 20.99%。

新营业何时走向盈亏平衡点，这是市场关注的问题。内陆是美团的底色，也是其商业的基本。但未来的增进，或许取决于新营业的盈利能力。以美团优选为例，从2021年下半年起，美团优选的生长计谋已经从规模向效率转变，无论是削减津贴照样团队优化，目的都是要提升盈利。

美团急于盈利，不外，从现在看，新营业盈利能力未见提高，而谋划亏损率的下降主要体现在降本增效上。

02 市场疑问：降本增效还能延续多久？

业内，美团有个外号——开水团。顾名思义，福利除了免费的开水之外，什么都没了。

这在以高薪、好福利著称的互联网产业巨头中，可以说是唯一份了。从出生起，美团就不是大手大脚的气概。体现在已往一年，更是勒起裤腰带过日子。

节点财经从美团内部获悉，去年的年终奖原本将在阴历年前发放，效果一纸公牍直接延迟到4月，这一新闻在内网炸了锅，不少员工爆出优美的中国话。

“这让人人以为，这就是伉俪店，基本不像大厂，毫无流程、规章可言。”一位内部人士告诉节点财经。

即即是今天的美团内部，仍然在举行着严酷的降本增效。

体现在财报中，2022年，美团销售成本1582亿元，占收入百分比由2021年的76.3%同比削减4.4个百分点至71.9%。

相比2021年，美团2022各季度的营销用度额险些都在缩短，营销用度率同比下降；2022年Q2-Q4的营销用度率均稳固在17%-18%。可以看出，2022年美团在严酷把控营销成本和营销效率。

这些用度的下降，直接使美团谋划亏损却从2021年的359亿元收窄至2022年的284亿元。

为了降下用度，王兴可谓下了大刻意，在营业层面做了取舍和止损。主要体现为将一些不赚钱的、没有希望的营业砍掉。

在小县城开潮牌店，他用百元球鞋收割下沉市场00后

首当其冲就是打车营业。

在滴滴被审查的一年多时间，包罗美团、高德在内的玩家都希望能分食掉一部门滴滴的客户群。为此，美团也祭出大量优惠打折流动，并“一个月内在37个都会睁开自营网约车营业”。但从效果看，美团并没有挖掘到更多的增量，投入的钱打了水漂。

美团的打车营业为什么做不成？

首先，美团出行的使用感欠好：打不到车，这是美团自营异常难做起来的缘故原由。虽然用户会由于价钱优惠选择美团，然则，若是左等右等难以打车，以后也不会再次使用。而在司机端，虽然也有一些津贴和奖励，然则司机也可能将美团视为领取津贴的平台，不会耐久入驻。美团出行面临两个问题：一是市场份额增进缓慢，二是用户黏性不够强。这两个问题都直接影响了美团出行在网约车市场上的显示。

在市场份额方面，美团出行的市场份额远远落伍滴滴出行。据智研咨询数据显示，停止2022年12月，都会用车行业中（不包罗聚合平台），滴滴出行活跃人数领域渗透率达19.27%，嘀嗒出行8.75%，花小猪打车2.89%，T3出行1.92%，曹操出行1.08%，而其他平台活跃人数领域渗透率不足1%。

为此，王兴公布站内信，宣布放弃自营打车营业，周全转向聚合模式，打车营业将并入美团平台。

国家交通部的果然数据显示，现在通过聚合平台完成的月度网约车订单，跨越了所有网约车订单的25%。美团打车用户更多的选第三方出行，与宏观大数据也出现了正相关。

除了打车营业，美团新营业都在不停动荡转变。

美团优选营业，一方面退出了部门亏损严重都会，另一方面通过营业线架构调整优化了部门职员。

早在第三季度的财报电话会上，就有投资者体问， “新营业何时能实现盈亏平衡”问题，就此，美团示意“要害照样在于优化营业模式，提高焦点竞争力”，以降低成本和支出提升运营效率。

降低成本，这是美团已往一整年的焦点要害词。同样，这也将是未来一年的高频词。

但仅仅是守门，并不能带来新的增进动力，要向前走，需要新营业的推动。

03 市场疑问：若何应对老同伙张一鸣，新对手抖音？

业内，对于美团业绩不看好的一个主要缘故原由是，老营业没有太多亮点，全靠“降本”，新营业未见强劲势头。

而更主要的是，抖音气焰恢宏的走来了。

4月1日，LINK2023 数字生涯大会上，抖音生涯服务综合行业服务商治理部卖力人韩超透露了现在抖音生涯服务平台的现状。

停止现在，抖音生涯服务综合行业已入驻第三方服务企业数目2022年实现超3倍增进，服务企业商家数实现超500倍增进。基于此,营业实现了生意规模的指数型增进，并完成了天下多线都会的深度渗透。

韩超还透露，抖音生涯服务综合行业营业平台今年将继续加大投入,并探索新的收费模式，延续助力商家降本增效和数字化运营。

现在在刷抖音时，看到美食推荐的频率更高。就在此前，抖音将在天下局限内开放外卖营业的新闻，遭到官方否认。

但事实上，抖音在北京、上海、成都3个都会试点的团购配送营业进一步拓宽开放局限，开启了商家自助入驻，无须通过客户司理的前期推荐。抖音官方回应，后续会凭证试点情形，思量逐步拓展试点都会，现在没有详细时间表。

这是美团的自留地，敌人已经杀到了家门口，岂非美团要靠降本增效迎敌吗？

固然，对于抖音而言，想要撬动美团的外卖土地，也并不那么容易。

长城证券2022年底的一份研报提及，美团、饿了么作为外卖市场角逐胜利者每年仍需破费过百亿资金用以津贴。2021 年，在美团平台上获得收入的骑手约有527万人，整年骑手配送成本为682亿元。

研报还指出，美团众多营业并非各自为营，其地推、商家、配送资源渠道等存在众多复用协同空间，修建了坚实的商业壁垒。

就像美团想要搞打车一样，抖音想要做外卖，基因上似乎不太合适。为领会决基因这一问题，早在2021年，抖音曾短暂上线心动外卖内测项目，并很快住手。去年8月，抖音和饿了么杀青相助，在抖音上线饿了幺小程序。用户可以直接在商家主页点单，随后跳转饿了么界面完成配送。双方相助已经进入武汉、南京、杭州等近20个都会，入驻商家靠近5万。

现在，抖音在北京、上海、成都3个都会试点团购配送营业，在外卖领域更进一步。该项营业通过第三方配送平台达达、顺丰同城等外送抵家，或者由商家自主配送。起送金额一样平常在50元以上，以套餐为主。

若是抖音 顺丰，或者饿了么一起打，那么胜算又多了一重。据靠近抖音的知情人士透露，“城代模式”将是接下来抖音拓展外卖营业的主要打法。“抖音的外卖营业将于四月初跑通15个都会，之后会通过接入都会署理扩城。”该人士示意，城代模式可以让抖音以更低成本、更低风险迅速渗透外卖市场。

但王兴似乎很有自信。

在本次财报电话聚会上，面临剖析师“美团若何看待当下餐饮外卖和到店消费这两个行业的市场竞争情形”的提问，王兴回覆道：“其他竞争对手，包罗其他既有平台，照样新入场的短视频平台，都不具备挑战我们的实力。”

虽然抖音外卖的话题度很高，但在多位业内人士看来，美团和抖音2023年的主战场并非外卖，而是到店。

凭证韩超提及,现在,抖音生涯服务综合行业已开放的类目到达109个,未开放类目有134个,沐浴推拿、影戏演出、美甲美发等重点类目已实现规模化运营,未来美容、购物、大康健、亲子教育、婚庆等具有高价值的特色类目将成为重点生长领域。

这相当于把美团上的服务，所有放在了未来的计划内。

凭证国盛证券的测算，到2025 年，抖音到店广告、佣金收入或将划分到达 416、174 亿元，合计收入将达590 亿元、或将遇上届时的美团到店酒旅营业收入。

未来，在内陆生涯领域，抖音和美团势必将迎来一场恶战。

而面临竞争对手，仅仅降本，似乎已经不太可靠了。“团队没钱怎么带？”一位靠近美团的市场人士指出，“互联网有自然的打法，总是想要最少的钱，甚至不花钱做事，这是不现实的。”

花最少的钱，能否为王兴打下*的天下成疑。尤其是，旁边站着一个愿意花大价钱的字节跳动。